来源丨后E视野（ID：houmba）

作者丨魏杰（清华大学中国经济研究中心主任）

近

日，著名经济学家、清华大学中国经济研究中心主任、后EMBA教授魏杰作了《宏观经济及金融形势与预测》的精彩课程。课堂内容深入浅出，条分缕析，诙谐幽默，干货满满，值得一读。本文根据课堂内容整理而成。

重点摘要：

1、未来的股价基本上是一个慢牛缓慢上升，所以抑制资产泡沫的重点不是股市而是房市，要防止房地产的泡沫破灭，引爆金融风险。

2、抑制资产泡沫，抑制的意思就是不能现在刺破，但是也不能继续吹大。

3、年的提法可能是防止个人债务的上涨速度过快。年个人贷款基本上还是从严过程。

4、年防范金融风险重点将是稳住债务，稳住三种债务都将陆续出台相关的对策。

5、世行把我们增长速度调高了，这恰恰提醒我国是繁荣中的风险，这比完全的风险更加可怕。所以我估计年中央政府将把防范金融风险的重点放在稳住债务上面。

6、我不是否定区块链技术，区块链技术没有问题，只是进入金融之后是不是改变了金融本质，这个我们要研究。

7、年希望大家不要用过去的思维方式，中国真的变了。

8、这次中国主动性很强，赢得了世界，所以十九大做了这一件事，成功全方位开放，构建人类命运共同体，导致了世界舆论还有未来的发展转向了我们。

以下是主要内容：

很高兴今天有时间做一些沟通，现在谈中国经济的未来不能不涉及到十九大。因为十九大对中国目前时代的特征做了一些判断，提出来中国进入了一个新的时代，这个新时代就是强起来的时代。

按照决策层的共识，我们经历了站起来的时代——毛泽东时代；经历了富起来的时代——邓小平时代；现在进入强起来的时代——习近平时代。

1

强起来的时代

所以现在大家注意未来提法，按照时代划分，现在定义为强起来的时代。这个时代有三个具体时间节点：

第一，年全面实现小康，差不多还有三年时间；

第二，年基本实现现代化；

第三，年建成现代化强国。

所以强起来的时代分为年、年、年三个节点。

我估计像我这个年龄的人可能充其量看到基本完成现代化的时代，而你们在座的都能够看到现代化强国。

三个时间节点清晰了，怎么样实现强起来？分三个时间节点的任务，十九大的报告讲了五个方面的内容。

大家注意，十九大报告已经不再提经济建设为中心了，而是五个全面，就是政治上、经济上、文化上、社会上、生态上。强起来的时代实际上是三个时间节点五个方面运作，已经不简单是经济建设为中心的问题。

当然我是做经济学研究的，所以今天在这里只能讨论经济上的问题，就是在强起来的时代，经济上怎么办。

有一个总体提法，就是按照新的科学发展观建立现代化经济体制。这个强起来的时代，中国在经济上按照新的发展建立现代化经济体制，这是经济上的核心问题。

2

什么是现代化经济体制？

现代化经济体制包括五个内容，一个是实体经济，一个是现代金融，一个是技术创新，一个是市场经济，一个是全方位开放。

这五个方面构成了中国的现代化经济体制，因此十九大之后就按照这个安排来推进。所以经济上实际是五大问题：实体经济、现代金融、技术创新、市场经济、全方位开放。

但是今天我想主要讨论一下年和大家有关的几个问题。

首先是现代金融。

先讨论它的原因是因为年我们一个重要的工作是防范金融风险，去年12月经济工作会议开完了之后已经明确“年的三大战役”，第一个战役就是防范金融风险。

3

继续推进金融体制改革

十九大报告对现代金融主要谈了三个问题，一个就是继续推进金融体制改革。

因为我们现在的金融活动离现代金融还有很大的差距，所以要继续推动现代金融体制的改革。怎么推动改革？五大问题：

第一，就是银行改革。

银行改革还没有完成，继续推动银行改革，比如市场化、股份制银行，放开民营银行等等。

第二件事就是放开非银行金融机构，非银行金融机构要继续放开。

因为以银行融资为主的体制，社会杠杆率会很高。只有放开非银行金融机构才能普遍降低社会的杠杆率，像各类投资公司、各类基金、各类保险公司等等要继续放开。

第三项任务就是外汇改革。

我们还没有完成外汇改革的任务，原来提出的利率市场化、汇率市场化这些任务都没有完成。尤其是人民币的可自由兑换更没有完成。

第四项任务就是资本市场改革。

资本市场改革任务还没有完成，比如说我们提出来的建立多层次的资本市场还没有建立起来，再比如说上市要从审核制变成注册制也没有完成。所以资本市场改革仍然是金融改革的重要内容，要继续推动。

第五项，就是放开金融服务业。

这次大家看到了，十九大给放开金融服务业定的任务很重，就是要让外资进入中国的金融机构不再受控股20%的限制。外资进入银行、信托、基金、期货等等，可以达到控股51%，就是可以绝对控股，而且绝对控股运作5年之后还可以取消上限，要全方位放开中国的金融，这项改革仍然持续进行。

4

防范金融风险

现代金融讨论的第二个问题就是防范金融风险。

防范金融风险是十九大政治报告里对于现代金融讨论最多的一个问题，也是年的重点问题。

在这里我想提醒大家的是，决策层对于未来中国风险的判断已经发生了重大变化。过去我们认为风险来自于增长，增长一降可能就出问题，所以，一直提保增长、稳增长。

但是，从年开始，决策层对于风险判断发生了变化，认为中国未来风险不在增长方面，主要在金融方面。

所以逐渐在调整风险判断的重点，最终确定了我们未来风险的主要爆发点是金融。所以提出来防范金融风险。年开始讨论不能爆发区域性、系统性的金融风险。

十九大报告把区域性去掉了，改成绝不能爆发系统性金融风险。这成了未来工作的指导方针，未来中国的重要问题就是绝不能爆发系统性金融风险。

防范金融风险成了年之后三五年内，决策层在整个宏观经济上面的主要任务，那应该怎样防范？

从世界的经验和教训来看，金融风险往往在五个方面爆发，中国决策层防范金融风险也提出了五大对策。

1、抑制资产泡沫

什么叫做资产泡沫？就是指资产价格涨得太快了。中国统计资产价格只统计两种，一个是股票价格，一个是房价。

这次中央所提出来的抑制资产泡沫不是指股市，而是指房市。

因为目前分析来看，中国在未来三五年内股价不可能涨太快，不会出现大起大落，尤其不会出现泡沫。三个原因：

一个原因就是现在的证券监管部门已经把监管作为第一要务，哪一只股票的价格在什么地方出现异常波动，随时可以发现，而且中央这一次已经决定，要对少数控制建立金融王国的人动手。大家注意这个提法是第一次提的，对少数建立金融王国的人要严格控制。

所以这种条件下，我们估计股价涨太多的可能性基本不大。

第二个原因，就是现在的证券监管部门对于场外配资非常







































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